第517章 理论最高收益9020亿美元，坐不住的银行家们
cds，是一种针对债务违约的保险合约。
买方定期支付保费，若标的债务，例如抵押贷款支付证券mbs违约，卖方需按“面值”赔偿。
理论上，如果标的的债务完全违约为“0”，忽略保费成本或保费极低，卖方无违约风险，那么cds的收益为面值的100%
就像张晨购入了24亿美元的cds，其实际面值高达恐怖的千亿美元。
但一般情况下，会有一些变化。
比如mbs的会被回收，一般情况下大概是40%，那么赔付为面值的60%
保费成本也会影响收益。
张晨的保费是每年3.2亿美元，也就是3.2/24=1.333%的费率。
这个比例很高，一般只有50到100个基点，也就是0.5%1%之间。
毕竟张晨虽然分散在很多家卖方定制。
但总量24亿美元的保费放在这里。
若是违约，每一家要赔付的金额都在百亿美元以上。
他们也是看到这庞大的“对赌”有些怕。
就高于当初市场近一个点的保费来让张晨退缩。
不过张晨还是在拉扯一番后，让对方在打消了防备心理的同时，拿到了1.33%这个自己也能接受的比例。
因为按照这个比例来算，张晨持有的cds面值也太高了很多。
现在按照持有两年来计算。
面值=24亿/1.33%*2=9020亿，美元！
杠杆收益达到了恐怖的375倍！
这就是保费费率和赔付金额面值的极限拉扯。
张晨输，那么每年需要支付3.2亿美元。
如果标的未违约，也就是张晨购买的cds保的那些购房者贷款到期没有出现违约，那么张晨的24亿美元也会打水漂。
机构输，那么需要赔付的金额就得按照这个金额来赔付。
但当初的市场行情来看，漂亮国的楼市根本没有人会相信能崩盘。
不过在现实中，交易对手有破产风险。
例如张晨印象中的雷曼兄弟。
这就会导致cds无法兑现。
此外，也会有市场流动性的风险，危机中cds可能难以平仓，需要持有至违约，这就需要有强大的资金作为支持，看买卖双方哪一方先支持不住。
所以一般情况下，理论上cds的净收益大概在面值的30%60%之间。
为了防止对手突然掀桌子，来一个破罐子破摔的“破产清算”，直接拒赔让张晨的钱打水漂。
张晨当时在签订的时候就引入了漂亮国的zy清算机制，即ccp。
而当初拉入贝莱德和先锋领航的作用就在这里。
他们帮张晨快速走完了流程，进入了该清算平台。
将张晨和对方拉入这个清算系统中，防止对手跑路。
最后就是机构的选择。
张晨将24亿美元分散投入到了众多投行当中。
摩根士丹利、旗、高盛等世界一众顶尖银行都有张晨的“买单”。
这几家就承接了张晨超过50%的业务。
其他的保险公司，以及资管公司等接管了30%，剩下的则交给了中小型的机构。
现在中小型机构的cds已经出现了大面积违约情况。
需要赔付的面值已经达到了1804亿美元。
这其中就有张晨的744亿美元，剩下的是先锋领航和贝莱德，以及好莱坞几家大型制片厂的。
其中